近日，第25届瑞银大中华研讨会在上海得手举办，主题为“联袂廿五载，匠心铸翌日”。研讨会迎来了跳动 3000 位参会者，其中包括 2000 余名来自机构投资者、主权基金、家眷办公室及私东谈主投资者的参会代表，以及来自 290 家中国上市公司及私营企业的高管。
会上，多位与会嘉宾向投资者们潜入剖析并共享了关于股票商场、老本商场以及宏不雅经济等层面在2025年的趋势瞻望。
股票：五八成道启动要素
瑞银环球金融商场部中国区主宰房主明在回归老本商场发展时提到，昔日一年，环球经济复杂多变，中国市表靠近挑战，但也展现韧性活力，稳步鼓励高质料发展转型。政府部门强硬鼓励金融商场轨制通达。内地和香港股票商场互联互通机制迎来十周年，成环球投资者投资中国商场主要渠谈之一。
国外投资者存眷中国经济和老本商场政策落实及经济数据改善，对中国商场趣味回升。2025年，政策合手续优化和商场多维度通达将带来新机遇，货币政策时隔14年重回“截止宽松”，商场期待政策落地。
瑞银证券中国策略分析师孟磊示意，2025年A股商场瞻望基于五八成道启动要素：盈利改善、政策宽松、估值建筑与资金流入以及结构化改造。
最初是盈利改善，孟磊权衡沪深300盈利增速达6%傍边，非金融板块剖析尤为亮眼。PPI转正和通缩缓解将助力企业收入与利润率回升，推动盈利全面复苏。
其次是政策启动，财政政策将通过场地专项债、格番邦债等加大支拨力度，货币政策保合手截止宽松，为信贷投放创造条目，合手续开释经济增长动能。
估值建筑方面，孟磊觉得刻下A股估值处于五年均值以下，股权风险溢价显赫，环球横向对比显现估值诱导力显赫普及，为商场提供底部救济。
资金层面，个东谈主投资者情怀徐徐回暖，逾额储蓄资金或不绝入市；长久老本（如保障资金）合手续增合手股权类资产，为商场注入雄厚力量。
结构性改造方面，A股商场从融资导向转向以投资者为本，分成回购数目增长，IPO融资和增发融资回缩，投融资再平衡。A股商场有后劲成为住户资产蓄池塘，现在房地产商场市值远高于A股商场，A股商场有普及空间。从格调成立看，短期可成长价值再平衡，中期可加多成长股成立；成交量影响大盘小盘股剖析，短期宜肃穆成立大盘股，待政策等利好开释、成交量回升，可存眷小盘股。
总体而言，2025年A股盈利将反弹，政策鼓励，资金面有望筑底，虽国外环境不细则使商场波幅大，但两会后政策鼓励肖似盈利增速反弹、成交量回升、资金面改善，商场举座进取，对2025年合手乐不雅立场。投资主题包括国有企业、市值科罚、并购等，格调成立上先大盘后小盘，短期成长价值再平衡，商场反弹后可加仓成长。
瑞银大中华推敲部总监连沛堃补充，权衡MSCI中国指数2025年达69点，有高个位数增长。环球经济增长放缓、好意思联储加息节律不轩敞等要素使新兴商场股票波动大、成立中性，但中国情况较好，利率、宏不雅数据等见底，权衡政策更积极普及经济，对2025年中国总体股票商场较积极。房地产商场见底、政策支合手将传导至公司盈利，三季度后较明显。
MSCI中国指数估值不到10倍，虽9月24日以来有反弹，但仍相对较低。追踪环球40只主动科罚基金，中国仓位处十年低位，预期高但实质仓位不高，2025年外资投资中国上行空间大。从公司微不雅角度看，MSCI中国指数上市公司分成与回购达十年新高，诱导外资和长久投资者。权衡2025年指数公司收入增长4%，但公司正式毛利率和投资者陈诉，使商场举座被看好。
板块方面，看好互联网，因国外投资者偏好且互联网公司调度收入结构、普及毛利率剖析优秀，行业竞争减少。注视策略上，成立高分成公司。政策支合手下，看好老师等与耗尽复原相干板块。相对不心爱与房地产相干的建筑板块、与出口交易相干的口岸板块。
老本商场：A+H上市是进犯趋势
瑞银环球投资银行部副主席及亚洲企业客户部联席主宰李镇国对2025年合手正面瞻望，权衡2024年9月信济改造推动后，2025年将赓续获举座支合手，国度也将推动经济复苏举措，助力经济增长。在环球利率下落布景下，中国将相应调度，此利率环境利于经济增长及股票商场，2025年将延续2024年趋势，一级商场刊行与二级商场股票剖析存望理念念。
瑞银证券环球投资银行部联席主宰谌戈指出，2024年香港商场剖析亮眼，恒生指数全年高潮17.7%，MSCI中国指数高潮16%，“9.24”后商场反馈积极，主要指数剖析多来自9月后。沪港通南向资金全年净流入超8千亿港币，较2023年显赫普及，反应内地投资者对港股的支合手及估值建筑助力。
行业方面，高技术行业剖析最好，年陈诉超40%，动力、金融次之；医疗、房地产、平方耗尽品剖析欠佳。A股商场岁首中央汇金增合手ETF推动反弹，“9.24”后多项经济刺激政策使商场正反馈、风险偏好回升。前三季度中央汇金向A股插足7500亿东谈主民币，彰显维稳决心。全年金融、可选耗尽和公用业绩剖析居前，上证指数陈诉超12%，深证近10%，沪深300近15%。
瞻望2025年中国老本商场要道主题，A+H上市是进犯趋势，2024年好意思的、顺丰等完成港股上市，多家行业龙头谋略赴港，反应中国公司环球化需求及港股诱导力，港交所也出台多项接待举措。私募股权退出来回2024年加多，好意思联储降息促进估值建筑及来回实现。
香港股票刊行方面，2024年70家企业完成IPO，募资超100亿好意思金，再融资样式237起，募资85亿好意思元，瑞银在多个要道样式中上演进犯脚色。行业散播上，IPO以工业为主，再融资则更平衡。
A股2024年政策费力于普及上市公司质料，严把准入、加强监管，“9.24”后政策提振老本商场，饱读舞上市公司作念大作念强。IPO商场融资数目金额显赫调度，北交所陈诉数目超其他来回所，行业散播与政策指点细致相干。
新“国九条”下，主板、创业板陈诉低位，科创板门槛提高，北交所陈诉数目初次全面超沪深来回所。可转债、再融资定增趋势与IPO类似，融资金额调度，但上市后剖析可以。
瑞银证券环球投资银行部联席主宰孙利军不雅察并购举止时发现，2024年并购主题有五方面。
一是亚洲企业跨境并购，包括日本进好意思洲、韩国进欧洲、东南亚进欧洲等，亚洲境内来回也活跃。
二是跨国集团和境外投资者对中国商场策略认识，金融办事、耗尽、医疗健康、交通输送、汽车等行业受存眷，同期国有企业、政府投资基金成活跃买家。
三是国度支合手实体收购策略进犯性资产趣味浓厚，推动国内并购，结合在产业升级、老本重组和大型集团整合。
四是特等化来回活跃，香港商场股价承压下，瑞银为蜕变或复杂结构来回提供征询。
五是私募股权基金区域内保合手活跃，来回规模多中等，因投放压力积极评估来回，权衡利率商场明确后，更大规模并购来回将重现。
A股商场要紧并购来回总价值2022至2024年收窄，来回数目下落，但创业板、科创板占比普及。2023年下半年至2024年证监会推出多项饱读舞并购重组政策，2024年四季度要紧资产重组来回公告数目明显加多，体现监管对新质坐蓐力主义饱读舞支合手。“证监会深化上市公司并购重组商场改造意见”落实“国九条”部署，坚合手商场化主义，支合手转型、饱读舞整合、提高包容度、普及来回后果、要求普及中介办事水平、加强监管。
宏不雅：好意思国经济增长放缓，中国权衡降息30-40个点
宏不雅经济方面，瑞银亚洲经济推敲主宰及首席中国经济学家汪涛觉得，好意思国经济本年增长放缓但具韧性，好意思联储权衡降息四次约100个点，与商场大齐预期相左。在此布景下，好意思元前几个月或较强，后续若经济放缓、降息落地，好意思元对主要汇率或略走弱。
对中国而言，假定好意思国三季度起对中国部分出口商品加征关税，将带来一定负面影响。国内房地产商场调度周期不决，虽有稳楼市政策初显生效，但因库存大、城镇化放缓、住房领有率高，权衡销售、新开工本年下滑幅度收窄，对经济负担减小。
政策层面，9月底以来政府已出台诸多支合手经济增长政策，如10万亿场地政府化债等，本年还将有更大增量政策，广义财政膨胀GDP超两个百分点，预算赤字或近4%，格番邦债刊行2万亿，场地专项债规模4.5万亿以上，更多资金将支合手耗尽与住户部门。权衡本年降息30至40个点，10年期国债收益率约1.5，东谈主民币汇率虽有贬值压力，但政府将科罚其和缓小幅贬值。
“两会”将定调全年政策，鉴于外部不细则性，后续政策或加码，政府稳增长决心明确。同期九游体育官网登录入口，靠近经济转型与外部冲击，户籍、社保等改造及管业绩通达等政策将加快鼓励。